“如今这一切都与社区有关。” “用户生成型内容才是游戏变革者。”

互联网的崛起已开始对传统****造成显著影响——尤其对印刷****。一篇2006年的《经济学人》文章就描述了不断冲击报纸行业的一些问题：

有偿发行额在年复一年地下降。报纸也正在丧失其广告市场份额。分类广告正迅速转向互联网。iMedia的Jim Chisholm，一位IFRA（报纸同业公会）的合资顾问，他预言在未来十年里四分之一的印刷分类广告将丧于数字****之手。根据iMedia的研究，总的来说，报纸占全球广告市场的份额已从1995年的36%下降到2005年的30%。它还估计，到2015年，这一数字将会再下降另外5个百分点。

为了阐明互联网对报纸传统这类****的冲击，纽约时报公司主席兼《纽约时报》发行人Arthur Sulzberger ，他问与会人员，他们是如何认为泰坦尼克号所面临的最大问题是偶然撞上漂移的冰山；他说，这并不是答案：即使这艘大船成功穿越了大西洋，但在泰坦尼克号处女航的十二年前，过重飞行器雏鹰（Kitty Hawk）的首次飞行，即已预示它的毁灭。大西洋跨海交通的未来将属于飞行器，而不是船舶，然而后者可能会更加华丽。泰坦尼克号的所有者们应当自我反省的问题，并不是如何建造一艘更完美的船只，而是如何将轮船公司转型为航空公司。

Sulzberger承认，不管是对报纸或互联网而言，“如今这一切均与社区有关”。但是，他和他的出版业同行所面对的问题，是诸如《纽约时报》这类出版物如何通过网络“成为会话的一部分”。报纸所做出的一个回应是停止发布“普通信息”，如股市行情和电视节目单，因为比起印刷出版物（虽然Sulzberger哀叹，当《纽约时报》决定停止发行电视节目单时，其收到的来自读者的回应，比起它有关**********的窃听门事件的争议性报道都更为狂暴。），它们能以在线方式更有效率地提供。

其他出版商则采取更为深刻的措施。譬如，Gannett，它拥有和运营着包括《今日美国》（USA Today）在内的全国90家报纸，其宣布针对来自互联网的挑战，它将对报纸运营方式作出“根本性调整”。根据一篇报道，这家公司“将贯彻读者生成型的‘公民新闻业’理念，从根本上改变其报纸的新闻****与呈现方式，为报道采集在线社区讨论，创建大事记网络数据库以及其它非新闻用途。”依照Gannett的新计划，编辑部将会变成“信息中心”，而不再被分割为传统的巡逻导向型（beat-oriented）部门，他们将根据公共服务、数据、社区会话、本地内容、顾客内容以及多****等功能进行****。

一个Sulzberger认为言过其实的问题是，报纸读者主要为年长人群，相反年轻人已抛弃印刷物转投互联网。Sulzberger指出，《纽约时报》的平均读者年龄为44到45岁之间，这一年龄在未来十年内都不会增加——今天的互联网用户平均年龄也是45岁。

和报纸一样，新闻杂志面临着更多同样来自互联网的挑战。时代杂志公司总编James Kelly解释说，那些在线业务做得很好的杂志——像《Real Simple》、《InStyle》、《This Old Hous》、《Sports Illustrated》、以及《People》——它们聚焦于在线社区上的热门话题，并已成形。《时代》杂志面临的最大问题是如何配合互联网，因为它所服务的是一个广泛而普通的受众；作为一份周刊，它已落后于那些即时在线新闻****，甚至还不如日报。《时代》的困局在于，在线社区最为关注的那些人和事并不是显而易见的。《时代》有望成为的最适合的网络角色是提供“****性新闻的解释”，其新闻源来自CNN网站，cnn.com。但Kelly认为，这种解决方案并非完美。看起来互联网用户更喜欢观看在线视频，而不是阅读新闻报道和分析的文本信息。还有一个问题是，对于像《时代》这样的周刊来说，是否还有一个可行的角色；或者说，它们是否将重蹈诸如《Life》和《Look》这类大众口味杂志的宿命覆辙。

电影工业在适应新的网络世界方面也有困难。据美国电影协会（MPAA）会长兼CEO Dan Glickman称，电影工业的成功建立在广大受众对“刺激”的需求之上。从这种意义上讲，好莱坞是经典的“推”经济产业；对于如何适应互联网的“拉”世界，它也面临挑战。电影的数字在线传播从根本上威胁着传统发布渠道。然而，通过使用互联网提升传统电影在业界也不乏成功案例，尤其是那些明确针对特定口味人群的非主流电影。《纳尼亚传奇》（The Chronicles of Narnia），即C.S. Lewis的****教寓言的电影版，它通过大量宗教性网站的炒作而备受关注。《达芬奇密码》（DaVinci Code）也有使用宗教性网站进行宣传。热门大片《拉德加之夜》（Talladega Nights）与私酒运输车竞赛有关，通过在NASCAR（the National Association for Stock Car Auto Racing，纳斯卡大师赛）爱好者****的网站上宣传造势，以及卫星广播频道的宣传，而大获成功。

互联网无疑正创造着一个新环境——以及新挑战——对所有行业的商人而言。Technorati主席兼首席营销官Peter Hirshberg认为，商人们的挑战并不是在旧****和新****之间进行选择，而是学会最有效地整合它们。Hirshberg以 Dove Soap为例，它围绕“真美”（real beauty）主题，发动了一场浩大的印刷物活动；同时创办一家网站，其中有提及印刷广告，女人们可在那里对这场活动进行评论。这家网站收到了成千上万的邮件，更利于增强印刷物活动的影响。

网络****创建工具的开发者、DivX 公司创始人兼CEO Jordan Greenhall认为，公司应与顾客在线交流的方式同传统****的习俗有根本性不同。Greenhall建议，商人们需要懂得的一课，也就是Bill Murray 在影片《偷天情缘》（Groundhog Day）中必须领会的一课。.影片中，Murray饰演一名电视气象员，他陷入了一场循环当中，总是过着同一天的生活。在影片上半时，他试图使用自己对每日即将发生之事的认知，来驾驭他的世界，得到他想要的——包括他的魅力女制作人的爱情。可每次他都无果而终。当他认识到，他可以运用自己独特的知识去帮助其他人并真正参与社区；最后，他从时间陷阱中解脱——并得到了他的女孩。这个故事的道德启示是，只有当商人们放弃操纵顾客的欲望，愿意真心加入现有社会并全身心投入，他们才可能更为成功。

世界性的Shanghaied*  （中国的非理性繁荣）
(译者注：在早期美国西部淘金时代，常有一些收藏家喜欢到中国买古董，却苦于招募不到自愿出洋的搬运工，于是他们就想出了个办法。他们聚集在酒馆前面等候，遇到无家可归的流浪汉，就请到酒馆里免费饮酒，一杯接一杯。当流浪汉酒醒是，已置身在开往上海的货船船舱里，无可奈何，只好就范。于是就有了这句话：“He was shanghaied”，用来表示“违反一个人的意愿” )
Gady A. Epstein 12.10.07, 12:00 AM ET
你们用汉语怎么说“irrational exuberance*”（译者注：非理性繁荣）
两年前投资者对吉林敖东医药工业集团或辽宁成大这两个国有老企业的公开交易股票根本不感兴趣。这些股票分别在上海和深圳证券交易所挂牌交易。
其后这两个公司的主营业务一直陷于停滞并且中国证监会官方已经就吉林敖东的内部交易进行了调查。在一个正常市场这会吓跑投资者。
中国市场绝不正常，吉林敖东和辽宁成大的股票在过去一年中双双上涨了750%，并且从股票图表上看来它们似乎在彼此拷贝对方的走势，尽管它们其中一个是制药企业而另一个表面上是纺织品贸易企业。
它们的骗局？它们在操纵证券市场，并且证券市场也在操做着它们。它们都拥有广东券商--广发证券的大量股份，其中的投资收益，影响着吉林敖东和辽宁成大的损益报告，要占到吉林敖东的上半年收益1.32亿美元的96%，辽宁成大的上半年收益1.41亿美元的90%。
广发证券，未上市但却是中国最大券商中的一家，轮流受益于这两家持有它股份的公司的股价上涨。广发证券是吉林敖东的第三大股东并且，通过一项员工持股计划，也是辽宁成大的第二大投资者。这个计划在这个夏季售出了它持有的部分辽宁成大的股票，登记了一笔可观的收益。即使在7月份广发证券的前董事长因为这次怀疑存在内部交易的调查中被捕吉林敖东也不能打消投资者的狂热。这两家公司的利润和股票在第三季度仍旧表现强势。
“你可以说这存在相应的风险--相应的。但如果你称之为'大风险'，那绝对不合适，辽宁成大大连总部的代表，余战阳（音）说。在被问及公司的纺织品贸易对净利润贡献极小时，他回答道，'我们会在本年末对公司的主营业务做一些改变，但此刻我不能透露。'”
在吉林敖东一个拒绝透露自己姓名的男人表示医药制品仍旧保持了公司主营业务的地位，但是牛市正证明了公司增持证券公司股份的先见之明。广发证券对此拒绝评论。
美国也曾经如此荒谬--公司们把它们自身股价的上涨有效的宣布为利润。在十九世纪二十年代，就是这样。
上海的迅速发展始于二十世纪初。在两年的时间内上证指数增长了四倍，而深证指数超过了5倍。现在中国的1500家a股（大陆股市可交易的主要品种）上市公司的交易价格达到四十倍市盈率。中国公司的股票在香港和国外也同样在上涨，但达不到这样的程度。
交叉持股--这就意味着一对公司可以互相支持对方的股价和收益--这一点都不平常。“它们实际上互相扶持并增长股价。越来越多的公司这么做，特别是大公司。”徐翔华（音）说，北京第一创业证券有限责任公司的一个营业部经理说。
在17年的存在历史中，中国的证券交易很大程度上是隐匿和孤立的，中国证券市场通过创造了几个世界最富有的公司在今年获得了世界的关注。中国石油(nyse: PTR - news - people ), 中国最大的石油提供者，市值一万亿美元，是埃克森美孚 (nyse: XOM - news - people )市值的两倍。

局外人对于估值总是非常保守。中石油可能是世界上估值最高的公司，而工商银行也许是世界上估值最高的银行，但中石油只有1.6%的公开发行股票，工商银行有3.6%的公开发行股票在上海证券交易所交易。在纽约和香港证券交易所，中石油可能被骗了，含蓄的市场资本就不那么伟大了。
中国投资者居住于一个不挣钱的公司却能够持续增值的奇异世界里，矿业公司可以比它们可以开采的所有储量值钱，并且投资者顽固的忽视交易丑闻和官方警示估值过高的股票。眼下，大伙都高兴了，埃德蒙德.黄说，他是在上海为UBS工作的一个分析师。“高级饭店里坐满了人，很难找到空的出租车，人民兴高采烈，谈论着从市场上挣了多少钱。美好的令人难以置信。”
行政当局已经尝试来通过提高印花税，提高利率，推出更多的奢侈品来吸收货币，警示投资者市场过热的风险等手段来抑制需求，“他们的目的是试图使市场软着陆，”黄说，“很有趣，看他们是否能达到目的。”
但作为很多上市的泡沫公司的大股东，政府有混合的动机。给上市公司注入资产，在一夜间改变它们的有效价值也是很平常的。皮特.L.亚历山大，上海Z-BEN顾问公司的负责人说，“没人知道市场上的市盈率（p/e）是多少，因为没人知道真正的收益（e）是多少，”他说。“许多国外的分析师从一月开始就在说中国市场的估值过高，所以他们的可信性当然在受到质疑。没人能马上确切的说出来，我意思是即使是在香港最聪明的人，即使他们知道这里在发生着什么。”
国家政策的复杂影响，不透明的交易，可疑的账目，内部交易，合并和收购，交叉持股和猖獗的谣言在烈火上浇着油。
到目前为止在市场高估值上起重要作用的是国家政策。国有企业只在市场上投放了一小部分他们的股份。并通过严格的资本控制把大部分流通货币限制在国内，而只给投资者留下了很小的空间来容纳他们的资金。并且银行提供着负回报--利率滞后于通胀--大城市的物价已经极高了，中国证券市场自然会赢。
国家在2005年夏天通过承诺不突然向市场倾销大量国有股成功启动了股市的上涨。在四年的持续衰退股价每年只上涨10%后，这个政策的变化释放了巨量被压抑的需求。
在中国大陆证券市场中是什么令一家公司热起来呢？
--成为一个受欢迎的部门。中金黄金的股价从2005年启动以来上涨了14倍，并且它当前的市值超出了它矿藏储量的总值。在西方国家，金矿只值它矿藏储量价值的接近25%。
--声明一个大合同。“公司们做些声称获得省政府的一项大合同，或者表明他们拥有一项非常先进的技术之类的事，”James L. McGrego说，他的在北京的JL McGregor & Co.公司为套期保值基金和其他客户做研究的公司。 “我公司做的其中一项业务就是出去检查这些事件，令人吃惊的是，这些公司在它们的表面之外做了许多虚饰。”
--把并购披上公开交易的外壳从而合法化，并成为可能。沧州化学工业有限公司，一个负债累累的河北企业，经历了困难的一年，亏损，时不时的停产。而它的股价今年也涨了一倍多到了67美分，这样垂死的企业在中国是后门交易的成熟对象，在这里官样文章和政治令企业通过正常途径进入上市公司的队列中变得很困难。
--交易其他上市公司的珍稀的a股股份并获得账面利润。对于非金融性公司来说，40%的收益增长并且21%的总收益来自于第三季度的投资收益，根据香港摩根史坦利(nyse: MS - news - people )的分析师杰瑞.刘的说法。
--让谣言飞舞。“在美国，如果谣言散布到市场上，上市公司有义务澄清其真实性。”第一创业证券的刘说。“但在中国，上市公司没有揭露任何事的义务。”
去年早期开始传播的谣言说天津广宇发展有限公司有政治后台可以以折扣价获得足够的土地储备，多年持续低迷的天津广宇的股价在回落到1.81美元前上升9倍达到了2.94美元。（这个例子中的谣言就是一个典型的事件。）
“有时[散布谣言者]不知道背后的故事，他们只是说，'我听说这只股票要涨了，所以快买吧' 这真是一种淘金，”莱利.刘说，他是北京财富信托投资咨询公司的经历，“有时你接到一个电话，他们只知道股票的代码，他们甚至不知道那只股票的名字，他们只是听说它要涨了。”
市场中的卖空者在哪里？他们很难找到，在中国股市中卖空是不允许的。
补充报告：Jean Chen,Qu Wei

得从1995年12月上旬说起：IBM和Adobe Systems同意了这个奇怪的、处于萌芽期的软件，Sun Microsystems一直这样描述它“编写一次，运行八方（written once and run anywhere）”
       这之前两天，Sun和Netscape宣布了JavaScript，新闻发布这样描述：类似于Visual Basic，可以由没有或者只有一点编程经验的人来迅速构建复杂应用。”
       12月7日，令整个产业震惊的消息点亮了蓝色的美国太平洋海岸。“今天微软宣布跟Sun就Java技术许可签署意向书……微软原则上同意向Sun提供Java虚拟机的实施参考(Reference Implementation)” Java软件销售部主管George Paolini说。
       Sun官方表示，我们很高兴在Java技术许可方面跟微软合作，并期待Windows端Java技术的光明未来。
       同一天，比尔盖茨在Microsoft's Internet Strategy Workshop（一个他用来公布互联网策略的地方）发表了一个keynote。这是微软“拥抱和扩展（"embrace and extend"）”策略的巅峰：“我们会拥抱所有流行的互联网协议，任何一个有许多厂商采纳和使用的东西我们都将支持，而且我们将更加推广。”
       Java是典型的例子。 就在Paolini阐明“Java写的应用可以在任何地方运行”的同时，盖茨也毫不隐瞒微软扩展Windows的意图。 微软之后公开了它1996年3月协议的全文，给或许可的人 “做，访问，使用，复制，观看，显示，修改，适应，并且创造技术的衍生工作”。
       微软也迅速为“扩展”做出了响应，展望了第二年五月：一份被反复强调的Java如何与Windows具体组分ActiveX集成的新闻稿：“在ActiveX Controls帮助下开发者可以编写的Java applets……即使在其他语言编写的ActiveX Controls帮助下,开发者也可以使用Java创建ActiveX Controls。所有这些都将无缝地运行在Windows的Java实施参考(Reference Implementation)。”微软说。
       Sun很快“不愿与微软合作”。不到两年，在1997年十月，Sun起诉微软违反合同。Sun称“微软正殚精竭虑地着手一个产品流程以图粉碎由Java技术确立的规范的应用程序环境、打破Java环境的跨平台的应用程序环境，以及某种程度上故意实施Java技术造成软件开发商创造的平台将只能运行在被告微软的基于Win32的操作系统上”。
       这起诉讼最终在2001年1月终结，微软赔付了2000万美元。但在那之前，微软已经放弃Java很久了，并在2000年6月宣布了他的选择：.NET框架和一种新的语言——C#。
       在1995年的一份keynote中，比尔盖茨回忆日本偷袭珍珠港导致美国真正参与二战一事，他说“12月7日是个比较出名的日子，那天最明智的评论是山本五十六（Admiral Yamamoto）发表的：他说他恐怕击醒了一个沉睡的巨人。”
       也许是处于历史的巧合，在编程领域，一个巨人也惊醒了。Java的口诛笔伐鼓舞了微软，不仅使后者创造了C#和.NET，而且使用XML创造了一个Java在企业端的有力竞争者。Java也没有失败并成为全世界追捧的编程技术。Java和.NET彼此受益。
       也许更让人吃惊的在十二年后，Java的小兄弟JavaScript——针对非程序员的脚本语言，它吸取了Java在浏览器应用的精华、在Adobe的Flash中被采用，或许从富互联网应用到移动设备都将给微软带来强劲的竞争。